#来源未知# 豪森股份——推荐逻辑
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1 竞争优势在于熟悉欧洲中高端整车企业的设计/工艺/管理体系要求，历史中标率70%，今年按照50%中标率能接50亿订单（不含税），主要是欧洲整车厂，去年整车厂锂电前段工序已经招标完毕（对应先导等订单大增）。
2过去订单复购率高，客户bba 特斯拉 沃尔沃 采埃孚居多，第三方里唯一具备扁线电机的完整工艺量产交付经验（800v），未来整车厂自制电驱趋势下具有很强竞争力，公司不内卷低毛利率订单。
3受益于欧美造车资本开支提速+国内扁线电机渗透率提升，订单高增延续性可看到两年以上。
4产品结构优化，规模效应下，人均产值目标从70万提升至100万以上，净利率恢复至10%附近，对应未来三年增速cagr 60%+，在手订单40亿，q2预计40%增长，24年仅13倍，翻倍空间。
#来源未知#
汇顶是半导体行业少有的具有多个业务渗透率提升逻辑的公司，1）整体客户结构上，下半年受益华为手机品牌渗透率提升；2）指纹业务，超声波在折叠机上有望替代高通，受益于折叠机渗透率提升，再造一个指纹业务；3）触控业务受益于oled渗透率提升；4）其他业务里面包含汽车电子的翻倍增长；5）以及在苹果生态从iot开始的蔓延探索。
近期路演下来，反馈良好，1）资产负债表触底了，二季度存货亿，单季度营收12亿，说明库存在ic设计公司里优先去完，下半年开始卖低价库存体现毛利率弹性；2）估值触底了，二季度加回减值经营业绩，复合年化10e，股价跌了三年早已price in各种负面因素，长期的无人问津带来了市值甚至低于合理价值，在板块中属于估值没啥水分，有价值修复空间；3）公司多重业务渗透率提升带来的成长性尚未被充分挖掘，尤其是华为手机拉货带来的机遇，今年预期4000w销量，下半年环比上半年翻倍，明年预期再翻一倍，产业链拉货的持续性预计会超预期
建议领导这个位置多多关注汇顶，回调到位，把握机遇
【重要提示】根据我们地产首席赵可博士得到最新消息，非常快时间内从上往下，全国整体推行“认房不认贷”政策。这将是非常巨大的变化。欢迎随时和我们沟通政策变化
#来源未知#今天hjt表现较好，现更新基本面如下：
隆基负责hpbc的李华离职，目前技术团队只剩下topcon和hjt的徐博士，之前公司在topcon上的动作相对落后，很难有超额收益，新技术上较为被动。目前的扩产口径有所更改，之前铜川计划上12gw的topcon现在计划更改，不做topcon改为其他，但未明确说hjt。
另外公司开始囤货靶材用铟，后续有可能看到隆基开始入场扩产hjt。技术储备方面，hjt和hjt叠层钙钛矿的效率记录都是隆基创造的，成本方面由于没规模化扩产目前还难讲做到多优异。若大厂进军hjt，对hjt产业链算是比较大的催化，届时也可能会对隆基新技术的看法有所改观。但公司这几年技术路线变更较快，后续还要持续跟踪。
【天风电新】隆基hjt扩产的进一步说明
今日，市场传言隆基计划在铜川扩产12GWhjt，我们对此传闻更新如下：
1）今年4月隆基公告计划在铜川扩产12GW单晶电池产线，产线计划于2024年底投产。
2）此前公司计划铜川产线采用TOPCon路线，【近期公司对铜川产线技术路线的规划进行了调整，预计不采用TOPCon路线】，但具体路线暂未确定。
欢迎交流：孙潇雅/张欣
【申万宏源TMT】AI安防机器人三杰（HKWS/大华/萤石）20230803：顺周期助力+7月招投标数据边际好转+AI落地+底部估值，建议加配！
宏观层面，政治局会议后顺周期预期改善，政策发力有望带动PBG下半年快速复苏、SMBG弹性向上、EBG向好态势延续；上半年最大的压制因素迎刃而解。
中观层面，近期多重边际好转信号：最新7月安防类招投标增速企稳回升、上游安防CIS/芯片等Q2环比改善、城中村改造拉动额外需求等等。大华股份23H1快报超市场最乐观预期，已经开始验证上述边际变化。
微观层面，AI真领军，大模型能力极强、落地极广。以HKWS为例，从百亿参数基础视觉模型、到领域专家模型、到轻量产品模型均有丰富布局；独特的云边端高效部署；数据依赖降低90%、收集数据减少50%、人工标注量减少50%；分析路数100w、服务企业13000、模型数量64000、行业100+；行业压力大时，中标率提升凸显α。
当前估值和预期均已调整到位，上行空间大！AI安防双杰今年PE均为20x出头，处于估值底。Q3/Q4业绩加速以及多模态AI大模型落地催化，市值弹性可达50%。
核心标的AI安防机器人三杰【HKWS】【大华股份】【萤石网络】
#来源未知#【限产重要政策跟踪】限产势在必行，正在有条不紊推进
1、8月15日截止，全部省份上发限产目标，工信部最后确定。
2、限产主要集中在14个环保压力比较大的省份，河北、山西等在列。并不是所有省份都需要减，和21年有差异。这次限产企业精准度高于21年，非一刀切。
3、宝武集团（除新钢、太钢等）执行平控，环比下降200万吨，全年平控。大宝武（包含所属钢企）预计同比下降100万吨，幅度较小。14省的压力强于宝武。平控是基本目标，大概率超出，预计2023年有1000万吨全年同比减量。
4、部分省份动作较快。限产文件近期由省委领导会签后尽快下发。
【重点推荐】逸飞激光更新：4680等大圆柱核心设备供应商，24年为业绩元年。(高增速，空间大！)
市占率高。公司是圆柱设备龙头，市占率45%。大圆设备柱市占率或更高。圆柱全极耳20-22年出货31条量产线，全行业35条。未来或受益于4680等大圆柱发展。
技术实力强，良率高。全极耳揉平和切折两条技术路线都做，目前揉平整线良率%，切折实验室阶段98%良率，11月份有量产线数据。(特斯拉目前92%-93%)
单位投资&产值：揉平单GWh投资在3000万左右，切折需外加800-1200万。23年产值30亿，预计24-25年再加15-20亿。
大多数头部客户均有出货。目前有65家客户，12个客户有量产线出货。其中，宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等均是公司客户。
圆柱全极耳产品种类超预期。产品结构中以大圆柱(32，40，60系等）铝壳为多(储能，铁锂，钠电），18/21系改全极耳工艺上量快(预计24年占20%~30%)，46系钢壳等。
收入目标&盈利：22-25年三年收入CAGR为80%(22年收入亿，经测算25年收入约31亿）。毛利率比较稳定，费用率下降空间。净利率预计在15%-17%。
预计23-25年归母净利，和亿。
【华创能源化工杨晖团队】继续推荐森麒麟
1、不要低估双反的影响。市场消息浑浊，使得大家对于森麒麟双反利好反应钝化，反而给了我们很好的买点。从过往的经验来，双反初裁和终裁的差异不大，15%的税率下行将会极大影响公司利润空间。保守测算是4个亿的一次性退税+亿左右的利润增厚。明年Q1Q2迎来业绩高增长。
2、增长连续。23年海运费和原材料下行、24年双反关税下行、25年西班牙+摩洛哥投产，公司的连续增长之路已经铺好。关税下降把原本24年的断档也弥补上了。
3、从生意模式考虑，森麒麟其实最为符合“用中国制造去卷老外的高附加值产品”的定义，他也是这样做的，从泰国到西班牙到摩洛哥，海外资产的占比越来越高。而中国的大量产能被禁锢在国内，更加凸显了这种模式的资产回报率，海外轮胎工厂的净利率高达20-30%。只要美国（其实还有欧洲、巴西等）不放开对中国轮胎的双反，这种高资产回报率就长期可持续，简单，高效。
4、这两年受到原材料+海运费+双反税率的影响，大家对于轮胎的体验变差，重周期，杀估值。展望未来，海运费的影响不复返，三个海外基地的布局将使森麒麟对双反诉讼脱敏，而乘用车胎替换市场的需求本身比较稳定。这意味着未来森麒麟的ROE波动将会下降，维持高位。
5、当大家意识到这是一个用中国制造去卷老外高附加值的生意，空间大，ROE高，波动降低的时候，就是森麒麟拔估值的时候了。
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